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2015年第37周杂粕周报:菜粕棉粕“难兄难弟” 后市堪忧

发布: 2015-09-12 |  作者: 佚名 |   来源: 转载

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  豆粕大量替代 菜粕熊途漫漫

  由于豆粕的大量替代,菜粕基本无销量,成交清淡,走货速度缓慢。另外,菜粕处于季节性弱势周期,供应端加拿大菜籽集中上市,而需求端水产消费进入淡季,菜粕后市仍将弱势运行。

  豆粕替代作用增强

  从今年走访沿海地区油厂的情况来看,油厂普遍存在涨库现象。并且,菜粕与豆粕价差一直处于偏低水平,菜粕终端需求始终受到抑制,同时性价比处于优势的DDGS也抢占着菜粕的市场份额。目前来看,菜粕现价为2100元/吨,豆粕现价为2600元/吨,两粕间的价差为500元/吨。由于价差缩小,饲料厂采用豆粕替代菜粕生产饲料更划算。

  另外,根据豆粕的蛋白含量来测算,交割品级豆粕的蛋白含量为43%,其蛋白价值为60.47元/单位蛋白价值,而达到交割品级的菜粕,蛋白含量为35%,其蛋白价值为60.00元/单位蛋白价值。在蛋白价值差不多的情况下,油厂偏好使用豆粕,这是因为:其一,豆粕本身的饲养报酬率较高;其二,豆粕适口性好;其三,豆粕的微矿物营养较高。因此,多数饲料厂改变配方,使用豆粕替代菜粕。其中,家禽料豆粕替代量在80%-100%,而水产料受色泽要求限制,菜粕添加比例不得低于9%,水产料中菜粕含量由以往的35%—40%降至15%—20%。

  总的来看,饲料厂调低菜粕使用量,大量使用豆粕替代菜粕,导致菜粕现货价格大幅下滑。

  步入季节性弱势周期

  2—4月,供应端我国冬菜籽处于青黄不接之时,菜籽库存量较少造成菜粕供应紧张,而需求端正值春节后企业恢复开工期,菜粕现货备货积极。此时,油脂企业会依靠进口菜籽来维持正常的开工和生产,直至新菜籽上市为止。菜籽供应紧张造成每年2—4月菜粕价格上涨。

  5月,国内冬菜籽批量上市,市场上菜粕供给能力最强,这时,往往形成菜粕价格的年内最低点。根据近5年的数据进行统计分析,5月菜粕现货价格下跌的概率为100%。

  6—8月,供应端冬菜籽上市量减少,企业压榨菜籽的量也减少,菜粕供应量随之减少,而需求端水产养殖旺季来临,加之双节前企业积极备货,供应紧张刺激菜粕价格上涨。

  9月—来年1月,加拿大菜籽集中上市,但此时水产养殖业旺季结束,菜粕价格一般以振荡下跌为主。

  从季节性规律来看,未来2—3个月,菜粕市场将因加拿大菜籽的集中上市而呈现井喷式供应,在下游水产养殖偏弱的情况下,供给旺盛势必造成库存增加。

  俄罗斯将成为我国菜籽第四大进口国

  随着中俄经贸关系的深入发展,俄罗斯即将成为国内第四大菜籽进口国。此前,我国只从加拿大、澳大利亚和蒙古3个国家进口菜籽。国家质检总局已经批复满洲里进口俄罗斯菜籽落地加工项目。为了获取优质价廉的进口菜籽,满洲里先后派代表团赴俄罗斯克麦罗沃州、新西伯利亚州等多个菜籽主产区进行考察,并就菜籽进口与俄方达成一致。未来2—3年,满洲里菜籽落地加工项目产能将达到100万吨,包括40万吨油、60万吨菜粕。俄罗斯开放为国内菜籽进口国,将对菜粕供应端形成冲击,这利空于盘面。

  综合来看,菜粕弱势格局不会改变,但下方因价值原因看至1950元/吨一线。具体到四季度走势,菜粕价格将低位徘徊,以200—300元/吨的振幅筑底运行。

  菜粕后市行情有望冲出低潮

  今年菜粕市场持续低迷,短期受供需两弱影响,菜粕价格很难有较大改变。但是长期来看,菜粕价格仍有支撑。一方面,菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度明显增加;另一方面,油菜籽种植户普遍亏损将引发种植面积降低,使得国产油菜籽供给有进一步降低的可能,从而支撑菜粕走强。

  关注沿海地区油菜籽供给

  从今年菜粕加工形势来看,主要加工区域从主产区逐渐向沿海地区转移,并且主产区主要以加工小榨浓香型菜油为主,导致小机饼供给较往年增加。而符合仓单标准的国产菜粕数量较少,主产区菜粕有效供给明显降低。据了解,目前沿海地区油菜籽加工占整体加工行业的四分之三左右,菜粕供给主要依赖于沿海地区的加工企业。总之,沿海地区的油菜籽开工率以及市场库存的微幅变动,影响菜粕价格短期波动。

  不过,9—10月,加拿大油菜籽还很难以进入国内市场,油菜籽进口量降低将对菜粕价格产生支撑。但四季度是水产需求淡季,供需两弱仍难提振菜粕走出强势行情,菜粕整体仍以低位振荡整理为主。

  菜粕供给依赖进口油菜籽

  从上面的分析可以看出,沿海地区油菜籽供给占据半壁江山,决定了我国菜粕供给对进口油菜籽的依赖程度有所增加。沿海地区油菜籽加工决定了菜粕的有效供给,而沿海地区生产的菜粕主要由进口油菜籽加工而成。所以,分析中长期油菜籽进口市场的预期变化,有助于我们了解菜粕的市场供给。

  加拿大和澳大利亚是我国油菜籽的主要进口国。分析1—7月油菜籽进口形势可知,加拿大占我国油菜籽进口量的80%以上;澳大利亚占我国油菜籽进口量的17%。今年受厄尔尼诺现象的影响,种植生长期面临的干旱,令两个国家对油菜籽单产预期进行调降。并且受种植面积减少影响,油菜籽总体产量预期出现明显下降,出口量预期也有所调降。这不利于我国中长期油菜籽进口,从而影响我国的菜粕供给,对菜粕价格有一定的支撑作用。

  菜粕下游有望走出弱势

  今年国家对油菜籽的托市收储政策,改为对种植户以及加工企业补贴。据了解,今年油菜籽上市后价格大幅回落,令农户种植收益明显萎缩。另外,10月底冬季油菜籽将进入新的种植季,受到种植效益的挤压,农户种植油菜籽的积极性将明显降低,国产油菜籽的种植面积将有所萎缩。可想而知,2016年冬季油菜籽的产量或有限,未来菜粕供给的降低或对价格有支撑。

  从菜粕下游需求来看,受替代因素以及水产需求旺季不旺因素影响,菜粕需求明显降低,菜粕价格维持低迷。不过,下半年以来,随着生猪价格好转,市场对养殖业的预期有所改善,饲料行业有望走出目前的弱势,菜粕需求也将出现曙光。

  总之,在菜粕市场供给降低而需求略有好转的情况下,菜粕价格有可能走出目前的低潮。

  本周国内菜粕现货行情总体偏弱运行,其中福建国产加籽粕报价2020元/吨,较上周五跌40元/吨;广东国产加籽粕报价元2030元/吨,较上周五跌50元/吨;广西国产加籽粕报价1970元/吨,较上周五涨10元/吨;湖北、成都国产菜粕报价较上周五持平。

  水产养殖需求逐步趋弱,饲料企业双节前备货似乎也只是敷衍了事,活跃度大不如往年,整体成交未见放量,当然也难以扭转当前菜粕现货市场需求疲软局面。周二时值因公共节日隔夜美豆休市,缺乏外盘指引国内豆粕现货多稳,供应充足背景下市场多观望,菜粕现货市场终于迎来片刻的宁静;同时,周三国内豆粕现货跟盘连涨两日,且近日成交明显放量,致使市场担忧低价反弹风险加剧,相应利好国内菜粕现货市场,持续走低的菜粕价格一时间寻得短暂的稳定局面。另外,虽然现阶段沿海地区菜粕现有库存量并不多,但是执行合同量亦下降;同时,国产菜粕的压榨已经临近尾声,上市节奏亦加快,供应将增加,需求面却呈季节性趋弱态势,菜粕行情依然难言乐观。笔者预计,因与豆粕价差有所扩大,且受美农9月报告不确定性影响,短线菜粕现货行情窄幅盘整为主,继续关注豆粕动向。

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  本周国内棉粕价格多数延续稳定运行,其中德州40%蛋白棉粕报价2300元/吨,与上周五相比跌30元/吨;新疆、广东、成都、河南等地区棉粕报价均与上周五持平。

  据笔者了解,目前市场上已有部分地区新季棉籽上市,但上市量不多。其中,新疆南北疆新季棉籽报价在0.90-0.95元/斤,明显高于厂家心理预期价格;山东、河北以及湖北地区新季棉籽报价在1.15-1.18元/斤,轧花厂挺价销售,虽然低于旧作价格,但因上市量少且含水偏高,厂家收购并不积极,更多维持观望态度,等待新作大量集中上市后再行开工压榨。因此短期内棉粕市场仍受成本高企和货源紧缺支撑,主流行情将继续维持稳健运行。不过,随着新季棉粕上市临近,市场担忧后期供应增加而需求尚未跟进,棉粕现货价格或面临一定程度的下跌压力,刺激厂家近日出货意愿明显增强,且个别油厂挺价心理略微松动,棉粕报价出现小幅下跌。好在国内豆粕跟盘连续上涨,且美农9月报告存不确定性,对棉粕现货释放部分利好,限制棉粕下行空间。笔者预计新季棉粕上市前,棉粕现货价格将继续维持稳中窄幅调整为主。

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